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鋼鐵九月行業動態報告:國慶限產趨嚴但采暖季環保政策不及預期,去庫存靜待鋼材需求釋放

最新觀點

    1) 經濟金融數據總體平穩, 行業景氣度有所回落。

    8月經濟金融數據整體平穩, 前八月房地產開發投資增速環比回落 0.1個百分點、新開工面積增速環比回落 0.6個百分點, 狹義基建投資增速環比小幅上漲至 4.2%, 房貸利率提高等地產政策限制影響鋼鐵行業需求的釋放。

    2) 鐵礦石價格回落, 高爐開工率環比持平: 隨著鐵礦石供給的回升,鐵礦石價格大幅回落到 665.00元/噸,下跌 22.76%,有效緩解了下游鋼廠的成本壓力; 2019年 09月 20日高爐開工率 68.09%, 環比持平,節前限產的效果并不明顯。

    3) 環保限產政策邊際趨嚴。 《京津冀及周邊地區 2019-2020年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案(征求意見稿)》于本周發布,在鋼鐵行業限產方面, 行動方案要求實施差異化應急管理,根據空氣質量進行短期動態調控。 8月份粗鋼產量為 8725.10萬噸,環比增加2.38%。 截止 9月 26日, 全國主要鋼材社會庫存 1081.99萬噸, 較上周減少 59.49萬噸。

    4) 投資機會: 近期鋼價企穩、 鐵礦石價格回落, 去庫存降幅收窄,利潤仍有待修復。 目前鋼鐵行業估值處于歷史較低位置,且低于市場平均水平, 投資安全邊際較高。

    投資建議

    8月的經濟金融數據總體平穩, 社融貸款數據環比改善,地產數據仍然保持較高速度增長,基建投資增速企穩向好。 考慮到未來十月份開工旺季的到來以及 70周年國慶的臨近, 供需關系合理化預期有待驗證。 建議關注受到環保影響小、成本控制能力優秀的南方長材鋼廠三鋼閩光( 002110.SZ);受益于行業集中度不斷提高的行業龍頭寶鋼股份( 600019.SH);下游需求快速增長、兼并重組的特鋼企業大冶特鋼( 000708.SZ) 等。

    風險提示

    原燃料成本上漲的風險,鋼材價格下跌的風險, 房地產和基建需求增速放緩的風險。

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