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證券法修訂草案下周審議 如何影響A股生態?

  證券法修訂有了新動向。

  十三屆全國人大常委會第四十四次委員長會議決定,十三屆全國人大常委會第十五次會議12月23日至28日舉行,委員長會議建議審議多項法律修訂草案,其中,證券法修訂草案位列其中。

  這將影響到資本市場的生態,以及近1.6億A股投資者的切身利益。

  看點一:四年多三讀,證券法修訂幾經波折

  十三屆全國人大常委會第十五次會議審議的法律草案包括了民法典各分編草案、證券法修訂草案、基本醫療衛生與健康促進法草案、森林法修訂草案、社區矯正法草案、固體廢物污染環境防治法修訂草案;審議全國人大環境與資源保護委員會關于提請審議長江保護法草案的議案;審議國務院關于提請審議臺灣同胞投資保護法修正案草案的議案、出口管制法草案的議案、城市維護建設稅法草案的議案、契稅法草案的議案等;審議全國人大常委會委員長會議關于提請審議關于召開十三屆全國人大三次會議的決定草案的議案。

  市場人士推測本次會議大概率審議通過證券法修訂草案。

  證券法是中國資本市場的“根本大法”,它的修訂關系到資本市場的改革發展大局,決定著資本市場未來很長時間的法治方向,參與修訂者謹慎修法,市場參與者屏氣關注。本輪證券法修訂時間周期較長,從2015年“一讀”算起,截至目前已歷經四年,2019年4月20日,證券法“三讀”之后,公布了修訂草案的征求意見稿,多位專業人士、市場人士發表了意見。

  證券法歷經多年修訂,根本原因在于修法一事牽扯范圍廣、涉及利益多、市場情況多變、各方觀點不一,要完成法律修訂,要達成共識,任務艱巨。

  尤其是2015年的股市異常波動暴露了資本市場諸多問題,僅靠小修小補已滿足不了市場的改革需求,大刀闊斧勢在必行。市場普遍希望,本輪修法不僅能處理好政府、市場、企業和投資者四者的關系,還能把握適應創新需求與監管成本的平衡點,滿足對投資者保護的精細化要求。更重要的是,還得有一定的前瞻性,為日后的制度設計留足法律空間,這些都將考驗立法者的智慧。

  看點二:有望在注冊制授權到期前公布

  證券法修訂草案最早由十二屆全國人大財政經濟委員會提請審議。2015年4月、2017年4月和2019年4月,十二屆全國人大常委會第十四次會議、第二十七次會議、十三屆全國人大常委會第十次會議審議分別對修訂草案進行了三次審議。

  期間,根據國務院提出的議案,2015年12月,十二屆全國人大常委會第十八次會議通過了授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用證券法有關規定的決定,為在證券法全面修改工作完成前推進股票發行制度改革提供了法律依據;2018年2月,十二屆全國人大常委會第三十三次會議又作出決定,將上述授權期限延長了兩年至2020年2月29日。

  若此次審議通過,修訂后的證券法有望趕在注冊制授權期限到期前落地。

  看點三:證券法怎么改?

  2015年版的初審草案,主要在著力滿足股票發行注冊制改革的立法需求,同時在建立健全多層次資本市場體系、加強投資者保護、推動證券行業創新發展、加強事中事后監管等方面對現行證券法進行了完善。

  之后,二審稿又結合證券市場實際情況,在六個方面進行了完善:

  一是完善證券交易制度,進一步加強對內幕交易、操縱市場等違法行為的規制,強化證券交易實名制的要求,增加對程序化交易的規范,規范上市公司停牌、復牌行為;

  二是完善上市公司收購制度,明確違規收購的法律后果,延長收購股票轉讓的期限;

  三是完善信息披露,明確上市公司相關人員的責任;

  四是強化投資者保護,補充完善相關規定;

  五是增加多層次資本市場的原則規定;

  六是強化證券監管。

  同時,考慮到股票發行注冊制改革的實際進展情況,修訂草案二次審議稿對此暫作銜接性規定,強調“國務院應當按照全國人大常委會關于注冊制改革授權決定的要求,逐步推進股票發行制度改革”。

  三審稿增加了科創板注冊制專節,并從證券的范圍、證券的公開發行、證券交易行為、投資者保護、證券監管等方面進行了修改完善。

  看點四:三審稿的七大關鍵點

  具體來看,三審稿有多項關鍵修改,包括了:

  一是科創板注冊制設專節,對科創板試點股票發行注冊制作出規定。同時,將現行證券法關于證券發行的專章規定作為“一般規定”,單列一節。

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